全文3128字，阅读约需7分钟

二季度核心关注：

• 地缘冲突引发“滞胀担忧”，股债低相关性失效，传统股债配置难以有效应对波动，账户配置需要引入多元资产、多元策略合理配置

• 地缘冲突的拐点或已出现，地缘冲击不改国内慢牛格局

• 账户规划应该纳入黑天鹅的考量，面对局势的不确定性，科学规划、健康稳定的账户结构是穿越周期的最大底气

• 增值配置，重视产业趋势的确定性，优选主观选股策略布局产业趋势机会，穿越市场波动；当前基差较高，及时配置基于基差的被动指数增强策略，锁定较高确定性的增强收益

• 生息配置适当降波，坚持充分多元分散配置，提升稳定性和确定性，关注跨境城投债、派息型结构化策略、低波多资产、低波量化宏观策略

• 坚持动平衡，每年定期动平衡一次或“疯涨”的时候启动动平衡，通过动平衡提升回报体感的确定性

• 财富管理应从客户的真实需求出发，坚持向“善”引导客需，合理管理人性和欲望，做“向善“的财富管理

• 财富家庭对保障需求配置、对多元资产配置需求的稳步回升已成一种相对确定的趋势

【专题】：提升账户配置的确定性，应对黑天鹅

• “黑天鹅”冲击资产之间的相关性，传统股债配置难以有效应对，科学规划、健康稳定的账户结构是穿越周期的最大底气

账户配置应具备底线思维，并对黑天鹅的存在加以提前考量。充分理解和把握各类策略底层收益来源以及所适应的宏观场景，据此理解各类资产和策略之间的低相关性，风险因素，进而从客需出发，合理规划和配置。“美伊”战争推升油气价格，引发“滞胀”担忧，股、债齐跌，传统大类资产的低相关性阶段性遭遇挑战。传统股债配置难以有效应对。账户规划和配置应在股、债配置之外，寻求更多元低相关收益来源，做到多元资产、多元策略合理分散配置。

（1）增值配置，重视产业趋势的确定性，配置产业趋势机会，穿越波动

增值需求部分，底层资产和策略多数本身具备高波动属性，也和经济、通胀相关性较大，阶段性出现波动在所难免。在中东变局之时，全球AI革命的进程也在加速发展，从大模型逐步扩展到智能体，智能体的应用会显著增加对AI的需求，这是当今时代最大的的确定性。建议投资者保持战略定力和信心，对于优质科技资产坚定持有。

产业趋势：最大的Alpha来源。我们了解到多数客户的增值部分的配置，产业趋势相关策略的配置比例仍显不足。AI产业趋势作为2026年的投资主线，只要不是泥沙俱下的大熊市，有产业趋势的加持可能是最大的beta。与此同时，在增值部分内部适当配置和股市低相关的CTA策略，宏观多策略也有助于降低增值部分的波动，实现账户的穿越周期。

（2）生息需求内部，适当降低波动，通过多元分散配置，提升稳定性和确定性

从账户的生息配置“第一性原理”出发，确定性和稳健性是根本诉求。由于宏观场景存在多重可能，生息需求部分的配置可以适当降低波动水平，避免账户波动超出自身承受能力，提升稳健性和反脆弱性。在生息需求部分，投资者可以关注：

✔️低波多资产多策略，例如3%波动率目标的全天候策略

✔️传统固收策略，属于低波资产，是账户的压舱石，能控制回撤风险；跨境点心债等可关注

✔️市场调整后，性价比提升的派息型结构化策略和雪球策略

✔️中低波的量化宏观策略

（3）账户管理过程中加强动平衡和合理止盈，提升回报体感的稳定性和确定性

我们研究发现，通过定期动平衡、合理止盈“落袋”部分收益，可有效改善投资者持有账户的体感。坚持纪律削峰填谷。当增值资产占比因市场上涨超出规划区间时，应赎回部分盈利，将比例回调至规划区间，实现“削峰填谷”。反之，则增加部分增值资产配置，以回归规划目标。

重要声明：本文中的信息或所表述的观点并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到接收人特殊的投资目标、财务状况或需求，不应被作为投资决策的依据。载于本文的数据、信息源于市场公开信息或其他本公司认为可信赖的来源，但本公司并不就其准确性或完整性作出明确或隐含的声明或保证。本文转载的第三方报告或资料、信息等，转载内容仅代表该第三方观点，并不代表本公司的立场。本公司不保证本文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本文所载资料、意见及推测不一致的报告。文中涉及客户需求财富规划示例，提及的增值、生息、保障等仅为基于客户需求进行的概念分类，并非根据风险等级对产品/服务进行划分。分类仅供参考，不同的分类方法得出的结果可能存在差异。不构成任何产品或服务的宣传推介，不构成具体投资建议，亦不代表我司销售范围。市场有风险，投资需谨慎。本公司不保证投资者一定盈利，也不保证最低收益或本金不受损失。投资者应充分考虑其风险承受能力、风险识别能力，谨慎投资。