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推动价格合理温和回升，经济名义增速有望抬升。2026年GDP目标在4.5%-5%的区间，并在实际工作中努力争取更好结果。货币政策保持适度，留有一定的政策空间，降准降息等政策工具将更多用于应对突发性事件的冲击。财政政策提质增效，广义财政的力度较去年有所下滑，化债和投资仍为主要的发力方向。虽然实际GDP的目标有所调降，但“推动价格总水平由负转正、消费价格合理温和回升”提到了更高的位置。2025年各季度实际GDP增速前高后低，分别在5.4%、5.2%、4.8%、4.5%，全年则在基数效应之下，预计2026年各季度实际GDP增速有望逐渐抬升。

与此同时，伴随提振内需、反内卷等政策的持续发力，以及外部地缘冲击、油价暴涨等带来的输入性通胀压力，价格水平的企稳和回升将成为确定性的趋势。3月CPI同比涨幅季节性回落至1%，而PPI同比由下降0.6%转为上涨0.5%，且环比上涨1.0%，已连续6个月上涨。叠加美伊冲突之后，油价暴涨并在高位维持的长期影响，价格因素有望逐渐改善，由此带来的经济名义增速的不断抬升有望成为现实。

货币市场流动性宽松，一季度收益率曲线趋于陡峭化。政策利率保持稳定，7天逆回购、LPR等均未作调整。央行通过公开市场回购、买断式回购、MLF、国债买卖等多种方式灵活投放资金，货币市场流动性充裕，资金利率仍稳步下行，存款类机构隔夜回购利率DR001降至1.3%以内，7天回购利率也降至1.5%附近。短端利率和信用品种在宽松货币和配置需求的推动下，收益率持续下行；10Y国债窄幅波动，年初股债跷跷板之下最高升至1.9%、其后在债券供给压力缓和下降至1.78%、3月受油价暴涨和通胀预期的影响再度回升至1.83%；而超长期限的30Y国债收益率仍有明显上行，从年初的2.27%上行约8BP至2.35%；整体债券收益率曲线趋于陡峭化，10Y-1Y、30Y-10Y期限利差扩大至60BP、50BP附近，均处在过去3年均值以上。

债券利率存在上行压力，建议以票息配置为主。在基数效应、价格水平以及政策节奏的作用下，国内经济的名义增速有望不断抬升，预计债券利率将存在一定的上行压力。不过，货币和财政政策仍以预防风险和支撑为主，政策力度也有所减弱，同时消费内需也尚未见到明显改善，房地产价格和销量继续底部徘徊，价格上涨暂以输入性因素为主，经济复苏的弹性相对有限，债券利率上行的空间也相对较小，当前期限利差的高企也在一定程度上反映了对经济的乐观预期。短期仍建议以中短端、信用债等票息品种为主要配置，长端利率的交易机会需要择机把握，比如经济数据边际回落、央行加大购债规模或者降准、降息政策落地等。

数据来源：同花顺iFind，数据截至2026/3/31

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