广大投资者朋友，大家好，又到了发布财富配置观点的时候。

嘉实财富配置观点（House View）从财富管理的实践出发，理财师的展业场景出发，沿着人、市场、策略的三重匹配的角度出发，关注投资者心理和需求变化、关注市场特征变化，尤其是系统性风险的监测，市场主要机会的预判、产品策略的特征提炼。

本期主题：2024：对冲之年--两条线索、五朵金花

• 国内弱复苏。决策层强调“以进促稳、先立后破”推动经济企稳向好。重申“以经济建设为中心”，进一步落实促进民营经济发展的制度建设和落实机制。经济基本面仍受制于总需求不足、预期转弱的压力，地产产业链的下滑的影响。这些结构性矛盾的缓解到好转仍需时日。我们可能较长时间处于低通胀、弱增长阶段，投资者预期有所降低，高分红高派息资产会受到追捧。
  

• 国际去通胀。海外去通胀进入尾声。利率拐点或已经确立。经济虽有回落但难有衰退。

• 汇率方面，人民币在全年有望小幅升值，预期在6.9-7.2之间。

• 总体来看，2024年，全球流动性有望改善，经济增速有望回落，地缘政治事件较多。

• 建议投资人在财富配置上要以稳为主，稳中有进。

（1）财富规划:根据家庭需求、底线思维合理规划家庭资产是财富管理的第一步

（2）基石配置：和股票市场低相关的策略组合，作为家庭金融资产配置的压舱石部分

• 全球视野，多资产多策略配置，关注：雪球类、派息类结构化策略；全天候策略；中性策略；能源基建；优质债基

（3）动态配置：捕捉资本市场动态变化带来的机会。

◾ 2024年动态机会：两条线索，利率下行、G2分化，对应五个机会

• 线索1：利率下行。国内弱复苏，海外去通胀，都指向利率下行

• 线索2：G2分化。大国博弈，全球资源再配置

◾ 具体机会：五个机会≈五朵金花

🔹（1）海外去通胀尾声，降息周期开启，利好美债、黄金、日元

• 本轮美联储加息周期因通胀而起，大概率将因通胀而落，利好美债、黄金、日元

• 美国劳动力市场有降温迹象，劳动者供不应求的局面有进一步缓解

• 受益于家户稳健的资产负债表及低的住房空置率，美国经济很难有深度衰退

🔹（2）国内弱复苏，寻找优质的债券资产

• 国内经济仍面临总需求不足，预期转弱的挑战，通胀较低的情况可能具有持续性

• 国内利率有望维持下行趋势，优质债券资产投资性价比较高

🔹（3）低通胀环境下的绝对收益策略，重点关注中性策略

• 经济增速趋缓，通胀较低的环境下，有望带来绝对收益的策略备受关注

• 基差位置低位，中性策略投资仍具性价比

🔹（4）极度低估的A股和港股，尤其是高股息资产

• 股票市场分红派息能力是吸引中长期投资者的重要因素

• 沪深300的估值处于历史较低位置，股息率也处于历史较高位置

• 低位布局雪球类、派息类结构化策略，限损类量化指增策略，容错性较大

🔹（5）地缘博弈下的受益经济体：印度、日本股市

◾ 尾部风险：美国通胀大幅反弹，国内政策效果不及预期