2023年是我们见证历史的一年。

我们见证了史上最漫长的A股和港股的熊市。这一年，除了一季度的短暂上涨外，A股和港股进入了再创历史的征途。

• 沪深300创下了自上市以来最低估值

• 恒生指数点位一度跌破15000点，回到了1997年8月份的位置

• 恒生指数创纪录的连跌4年

• 沪深300创纪录的连跌3年

即使我们对未来看不清，不确定，看到这样的数据，我们知道不需要对股市过分悲观。哪怕在失去的20年中，日本股市连跌三年之后，也迎来了年线上的反弹。

• 2023年我们还见证了美债利率的历史。

10月份，十年美债一度突破5%，创下了2007年7月以来的最高位置。大通胀有大机会，高利率不可持续，利率的拐头推动了全球海外资产的狂欢。美债一举扭转熊市，黄金再创新高，纳斯达克100指数年度涨幅突破了50%。

• 纵向来看，标普500和沪深300相对强弱也创下了历史极值。

相比沪深300，标普500的超额回报达到了历史最高水平。

回到国内股市本身，2023年的市场整体分为三个阶段：

• 第一阶段，1月-3月，随着疫情政策优化，经济和市场信心的恢复推动市场上涨

• 第二阶段，4月-6月，随着经济数据转弱，以及ChatGpt4.0的发布，人工智能、中特估两大主线占优，其他板块出现回调

• 第三阶段，7月-12月，市场整体下跌。房地产的隐忧、部分企业的暴雷等事件冲击外资和国内投资者信心，市场出现了持续下行

从A股行业角度来看，截至2023年12月27日，上涨的行业有10个，下跌的有21个。上涨的行业主要集中在AI相关的传媒、通信、计算机、电子，以及中特估相关的煤炭、石油石化等。

总体来看，2023年国内的股票市场表现不及预期，国债债券资产以及部分海外资产表现相对占优。这再次提醒我们多元配置的价值。

• 除了极值，我们还见证了奇异点时刻。

ChatGPT 4.0一问世即惊艳了全世界，它也成为世界上用户数最快破亿的APP。而上一个记录保持者还是抖音。比尔盖茨说，它的威力堪比互联网革命，黄仁勋说，它就是人类历史上的iPhone时刻。它的到来，掀起了大模型的军备竞赛，也把生成式AI大规模商业化的进程大大提前了。

回望2023，相比我们也学到了很多。

在大国博弈的新周期下，在地产周期大变局下，过去的很多投资经验需要再次更新。只看估值是不行的，就像只看经济一样。我们领悟到了，把主要财富押注在股市上的挑战。我们认识到，或许，财富管理底层的需求是稳稳的幸福，把喜怒哀乐全部寄托在波动不定的股市并不可取。是时候，给家庭财富配置建立框架了。力求即使我们对股市判断错了，家庭财富的主体也是安全的。

我们可能首先要做财富规划，把保险保障配足，把活钱配稳，把长钱配对。稳钱要如基石，稳如泰山；长钱也应配置在长期大概率向上的贝塔上，信心十足。

除此之外，小部分资金，动态感受资本市场的脉搏。去哪里找资产，找工具？把视野打开，资产的世界也是很大的。工具箱里面不只有A股、港股，相对稳健的债，闪闪发光的黄金，弱者思维的结构化策略，闪烁智慧之光的中性、CTA，指数增强，还有大量的优质海外资产。

从熊市中来，往往不可能再到熊市中去。放眼全球，2024，仍是可为之年。

全球大类资产并未透支太多，无论是估值上，还是基本面上，仍然有迹可循。两条线索有望开出五朵金花。