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2024年4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称新“国九条”）。新“国九条”为资本市场建设的指导性、纲领性文件，充分体现了党中央、国务院对资本市场的高度重视和殷切期望。新“国九条”为我国资本市场长期健康发展奠定了基调、指明了方向。

新“国九条”以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻中央金融工作会议精神，紧紧围绕打造安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，坚持把资本市场的一般规律同中国国情市情相结合，坚守资本市场工作的政治性、人民性，以强监管、防风险、促高质量发展为主线，以完善资本市场基础制度为重点，更好发挥资本市场功能作用，推进金融强国建设，服务中国式现代化大局。

新“国九条”突出强调坚守资本市场工作的正确方向，以强监管、防风险、促高质量发展为主线，聚焦中国式现代化这个中心，锚定金融强国建设这一奋斗目标，分阶段提出了未来5年、2035年和本世纪中叶资本市场发展目标，为中国资本市场未来发展描绘了宏伟蓝图。

吴清主席表示，本次出台的资本市场新“国九条”，是继2004年、2014年两个“国九条”之后，又时隔10年，国务院再次专门出台的资本市场指导性文件。与前两个“国九条”相比，新“国九条”的内容有自身特点。

1 一是充分体现资本市场的政治性、人民性。强调要坚持和加强党对资本市场工作的全面领导，坚持以人民为中心的价值取向，更加有效保护投资者，特别是中小投资者合法权益。

2 二是充分体现强监管、防风险、促高质量发展的主线。强调要坚持稳为基调，要强本强基，严监严管，以资本市场自身的高质量发展更好地服务经济社会高质量发展的大局。

和过去两次“国九条”对比来看，这一次新“国九条”以及形成的“1+N”政策体系涉及的范围更宽、链条更多，突出提升上市公司质量、投资者保护以及行业机构高质量发展等方面。

在上市公司质量提升方面，围绕上市再融资、分红、减持、重组、退市等多个环节全面加强监管。进一步提高标准上市和再融资环节，拟上市公司应披露分红政策，严把审核关，落实中介看门人责任。

新“国九条”高度重视上市公司分红制度性安排。除了在拟上市环节披露分红政策，鼓励上市公司加大分红，多次分红，春节前分红，并且在减持制度、退市制度上和分红挂钩。不满足一定的分红条件下大股东不得减持，常年不分红的、分红较少的上市公司有被警示风险。也通过制度性安排鼓励公司回购，回购注销金额的纳入现金分红金额计算。总体来看，构建了一整套的鼓励上市公司加大分红的制度安排。可以预计，上市公司在新“国九条”的指引下，提高分红力度、加强分红频次，让广大普通投资者具有获得感和回报感。这是坚守资本市场工作“政治性”、“人民性”的重要体现。现金分红本身就是真实回报的一部分，是上市公司让广大投资者共享发展成果的重要方式。

 

新“国九条”进一步规范减持制度。除了满足分红条件外，还严防利用融券、转融通绕道减持。严厉打击各类违规减持。在退市环节，新“国九条”强调应退尽退、及时出清，扩大了重大违法强制退市适用范围，调低了财务造假退市的年限、金额和比例，增加了多年连续造假退市情形，也新增了财务造假ST情形，并进一步完善资金占用、市值标准等交易类退市门槛。

为改善整个资本市场的完整生态，引导和监督中介结构、证券基金机构的行为也非常关键。新“国九条”对于中介机构、证券基金投资机构也相应提出了更高的要求。新“国九条”在交易监管、证券投资类机构的监管、推动中长期资金入市、全面深化改革开放等方面也确立新的制度规范，更加注重对中介机构、证券投资基金聚焦主业、承担责任、降低费率、聚焦投资者回报、加强对中小投资者的保护等方面的引导和监督。

上市公司的质量的提升是整个资本市场高质量发展的关键环节。新“国九条”“以及形成的“1+N”政策体系将有效防范上市公司在各个环节的违法犯罪行为，提高各类违法成本，推动和引导上市公司聚焦主业，提升经营绩效，增加分红，改善投资者体验和回报。证券投资基金是广大投资者直接参与资本市场的主要工具。新“国九条”通过建立培育长期投资的市场生态，完善适配长期投资的基础制度，引导证券投资机构的激励更加聚焦投资者回报。

加强对中小投资者保护，是资本市场工作“政治性”、“人民性”的关键体现。 公平公正的资本市场制度环境是保护中小投资者的基础条件。大股东减持的约束，鼓励分红的制度性安排，引导中介机构和证券投资机构聚焦投资者回报都是保护投资者尤其是中小投资者合法权益的集中体现。

总体来看，新“国九条”是对我国资本市场基础制度的一次全面、深刻的变革，回应广大投资者的合理关切，推动解决资本市场长期积累的深层次矛盾，充分体现了中国特色资本市场建设的“政治性”、“人民性”。就像吴清主席接受记者采访所说的，新“国九条”从投资者保护、上市公司质量、行业机构发展、监管能力和治理体系建设等方面，勾画了一幅令人振奋、催人奋进的发展蓝图。我们相信，新“国九条”的落实将改善投资者信心和预期，进一步完善资本市场基础制度、优化资本市场投融资功能，对提升上市公司质量，推动中国资本市场高质量发展都具有重要意义。