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本周开始，市场连跌三天，跌到今天，沪深300创了一个自上市以来月线的记录：连续6个月下跌。

史上最漫长的熊市又在延续着它的寿命。此轮市场的下跌让我们隐隐约约感受到了危机，中证500、中证1000等中小盘股指数出现了两次单日跌幅超过4%的情况。

基民的持续赎回，融资盘的压力，还有止损盘的止损，都可能会导致危机。这个时候什么价格都可能会出现，甚至可能会触发大量被迫卖出的筹码。这也是熊市不言底的重要原因。

这是逆向投资者最可能贪婪的时候！这也是最有可能出政策的时候！

我们坚信，国家的长远发展离不开科技创新，科技创新的长远发展离不开强大的资本市场。1月22日国常会已经明确，要采取更加有力有效的措施，着力稳市场、稳信心。因此，我们现在需要的是更大的耐心。市场的反弹会到来的。

在耐心等待市场反弹的过程中，我们也要注意三个思维。

第一个思维是，逆向思维。这一点大家都清楚。在别人贪婪的时候，我恐惧；在别人恐惧的时候，我贪婪。但当下显然是，“别人贪婪，我更贪婪，别人恐惧，我更恐惧”的困境。一点点逆向思维可能还是必要的。这也是我们面对熊市不慌的一个理由。

传奇基金经理约翰·邓普顿，也曾说：“牛市生于悲观，长于怀疑，成于乐观，死于狂热”。我们在上一封信中提到，当前A股高股息率资产的占比已经创了2019年以来的新高。股息往往就是现金流，就是价值。

图 A股、H股高股息资产占比处于近五年新高

数据来源：六禾致谦。

常识告诉我，当大家都恐慌的时候，可能是我们需要乐观的时候，可能是长期投资者往往适合买入一笔的时候，可能是长期养老规划资金合理配置优质股票类资产的时候。我们建议大家关注低估值策略、高股息策略以及自带闭环的股票策略。

第二个是，底线思维。君子爱财、取之有道。在承担风险之前，必须做好风险防范。每个人都是有牵挂的。这意味着，自身账户不能过分暴露在高波动资产上。不能让家庭的幸福和股市的牛熊联动在一起。此时此刻也是重新审视自身账户的时候。如果配置了过多的高波动资产，建议大家兼顾底线思维和逆向思维，做出合理应对。比如在保持合理配置比例的同时，借助反弹，分批分次调整。

第三个思维是，弱者思维。我们可能在3000点、2900点、2800点的几个阶段都有去抄底。至今效果不理想。可以等一等，等市场重新找到了锚，找到了理性的起点，再出发。

夜幕又一次降临，西山那边露出红色的霞光，好美！再听听远处科目三的音乐，不禁欣然一笑。欢快的乐曲让我也想动两下。

是的，生活依然充满着美好。这些美好就在我们身边！

熊市会过去的，一定的。在这个难熬的过程中，我们千万不要忘了，美好就在我们身边。用更积极、更乐观的心态面对生活，用理性、逆向、底线的思维去应对熊市。

没有一个熊市不会结束，与大家共勉！

2024年1月31日星期三

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