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嘉实财富首席宏观分析师 谭华清博士

央行在今天，520这个特殊的日子给经济金融行业发了一个大红包。

一年期LPR未降，但房贷挂钩的基准5年期LPR下降了15BP，大幅超出预期。

首先，降的是5年期LPR，而不是一年期LPR。这和市场预期的不同。市场多数预期只会降1年期LPR，预期降5年期的处于少数。

其次，降息幅度也超出了市场预期。市场预期只有5BP，部分经济学家认为会是10BP。但此次降息幅度达到了15BP。这是2021年以来历次降息幅度最大的一次。与4月29日政治局会议之后强调的，利用各类货币政策工具，加大宏观政策实施力度，稳住宏观经济大盘的精神相契合。

更重要的是，这次降息还有两方面更深层次的理解。

第一，房地产领域政策空间较大，降息有望起到明显作用。2016年10月以来，各地大幅收紧房地产销售和信贷政策，房地产的政策处于历史最严厉水平。这些政策为房地产市场降温起到了关键作用。

时势异也！当前地产下行压力成为中国经济运行的主要矛盾之一，聚焦到主要矛盾，集中政策力度势在必行。降低首付比、降低房贷利率，不需要政府出钱，通过政策支持老百姓合理的购房需求。

在当下地方财政收入压力也比较大的情况下，地产是少数几个给政策就有用的领域。倘若还沿用老思路，主要降1年期而不降低5年期，银行担忧信用风险不敢放贷，结果或是雷声大雨点小。

第二，在房住不炒的大背景下， 不降1年期，而只降5年期，中央在货币政策方面勇气可嘉。敢于直面当前经济的核心矛盾，集中发力，聚焦预期，更有力的托底经济。这也从侧面反映，决策层稳增长聚焦到主要矛盾，并敢于出手。

至于股票市场，结合近期的相关政策（比如，民营房企发债），我们认为，稳增长政策已聚焦经济主要矛盾，政策的决心和力度在明显加强，我们对未来一段时间的股票市场充满信心，也建议投资者积极布局。