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嘉实财富首席宏观分析师 谭华清博士

12月9日中央政治局会议召开，强调要加强“超常规”逆周期调节，稳住楼市和股市。

本次政治局会议进一步坚定了9月26日以来政策转向稳增长的判断，并且有多个维度的进一步突破。

1 前所未有的提出“超常规”逆周期调节

9月26日以来，国内财政、货币政策双双发力，在政策思路和政策细节上都有新的突破。

财政政策聚焦发债，是近年来力度最大的一次，总化债规模有望达到10万亿。同时用3000亿特别国债支持家电以旧换新，对消费的支持也是空前的。

货币政策创设了两个流动性工具支持股市，也开了超常规货币政策之先河。

2 前所未有的把提振消费放在扩内需的首要位置

当前国内经济的主要症结是消费复苏较弱。这次决策层对消费的重视不断加强，我们有望在2025年看到更多的、更丰富的刺激消费的政策出台。

3 前所未有提出全方位扩大国内需求

在外循环受到贸易保护主义、孤立主义的影响下，扩内需至关重要。

4 前所未有的在年度政治局经济工作会议上提出要稳住楼市和股市

楼市和股市是居民财富的主要载体，是中国居民家庭财富配置的核心部分。稳住楼市和股市，有助于稳定居民的财富，稳定居民的消费预期和信心。

5 比较罕见的提出要实施“适度宽松”的货币政策，上一次还是金融危机期间

类似2008年金融危机期间的“适度宽松”的货币政策，再结合“超常规”逆周期调节政策，可以期待货币政策工具在2025年有望肩负更大的责任。

总体来看，我们认为，政策转向有望维持较长时间，直到经济复苏企稳。在这个过程中，依然面临特朗普关税摩擦的冲击。但内因为主，外因为辅。

因此，我们预计2025年国内股市，波动加大，但中枢较稳。

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·布局国内股票多头，可以通过量化指数增强类策略参与。