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一、2025年资产展望（一季度更新）：资产性价比失衡触发账户再平衡

• 展望2025年，总量经济仍有压力，但中央经济工作会议强调“适度宽松”的货币政策和“更加积极”的财政政策，稳住楼市和股市。政策全面转向稳增长的信号非常明确。国内股市有望获得强力支撑。与此同时，我们依然看到，特朗普上台后对华可能不太友好，关税摩擦可能会进一步升级。这会对风险偏好造成负面干扰。2025年的A股有望呈现中枢较稳，波动较大的特征。国内债市在“适度宽松”的货币政策环境下，经济明显复苏前有望维持牛市格局，收益率进一步下行有限，防范利率拐头风险。
• 目前全球资本市场定价存在几大失衡现象：（1）国内股债体现的股权风险溢价率处于历史较高区间；（2）美国股债反映的股权风险溢价率处于历史低位；（3）中美股市的估值比处于历史低位。这些失衡可能蕴含机会和风险。具体而言，基于全球经济、政策分析，国内债市、美国股市存在波动放大风险，降低债市、美股杠杆，合理止盈，合理布局A股相关策略和美债策略。
• 2025年，特朗普冲击会在什么方面，会有多大规模，还有待观察。俄乌冲突的结束，贸易摩擦的重启这些潜在因素都应该纳入投资者的视野。美国的通胀下不去，美联储降息进程受阻击也是有可能的。再结合2023-2024年连续两年，都是全球大类资产丰收之年，进入2025年，我们可以适当降低预期，用账户思维做好迎接波动的切实准备。

二、投资者心理和需求变化：生息需求是财富家庭核心需求；对全球配置的需求增加；对国内股票资产的兴趣增加

三、配置建议：参考财富需求金字塔，做好人生规划和财富规划，打造健康账户

（1）人生和财富规划：根据家庭需求、底线思维合理规划家庭资产是财富管理的第一步

（2）优选基石资产，提升账户的稳健性，坚持纪律性的再平衡：基于多元低相关的收益来源构建稳健有韧性的策略组合，靠制度安排和纪律执行克服“追涨杀跌”

• 配置中低波动的中美债基

• 配置全天候、多资产配置策略，利用资产低相关性和波动率控制等方法，努力获得稳健回报
• 配置捕捉商品周期的机会的CTA策略
• 通过家族信托等形式配置防御保障属性的资产：

●保险保障类资产

●黄金类资产

• 少量配置长牛的股票类指数：

●美股指数、印度股市指数

●A股红利指数

（3）依据TRP工具轮换，增强账户回报：基于TRP系统测算工具提升解决方案胜率，甄选更优配置工具

■2025年投资机会线索：

线索1：国内股市熊市风险较小

●派息型结构化策略

●量化指数增强策略

线索2：AI推动的人工智能革命正在演进，这是一次产业变革

●国内股市科技方向

线索3：高性价比的美债策略

线索4：高性价比的红利策略

■尾部风险：美国通胀大幅反弹；地缘博弈加剧恶化