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嘉实财富首席宏观分析师 谭华清博士

我们今天来一个非常浓缩的分享，一起来思考一下DeepSeek会带来哪些投资思路。

我们怎么去思考这个问题呢？从春节一直到现在，我看了很多资料，也在思考DeepSeek会带来哪些投资含义。我的思考方法是：

首先要理解DeepSeek大模型的含义，这是思考的原点；

然后还要看看各方的反应，包括全球AI领域各个玩家的反应；

进而思考相关投资行业。

下面直接讲重点内容。DeepSeek大模型主要有4个标签：

1国产：代表中国人对全人类大模型的贡献，对理解中国资产有重要意义。

2强大：性能基本接近当前已发布的最先进大模型GPT-4o。

3低成本：成本仅为GPT模型的1/10甚至1/20，成本大幅下降带来巨大影响，相比性能，这一点更受关注。

4开源：意味着全球各地的人都能在其模型基础上进行修改迭代。开源除了能促进创新外，还具有地缘政治含义，展现了相关负责人的格局，推动了全人类AI的进步，从格局层面来讲比OpenAI更高，也动摇了美国在AI领域的垄断优势，开启了AI平权时代。

接着看看大佬们的观点。精选三位大佬的点评，这些点评与讨论和 DeepSeek的投资含义紧密相关：

微软CEO指出，DeepSeek显示，推理效率大幅提升，成本显著地降低。

木头姐认为，DeepSeek大模型的问世验证了科研领域存在成本崩溃的奇点。

就像曾经的数码相机、电话一样，成本会突然大幅下降。并且，更多需求将转向推理，即应用于具体场景，推理相比大模型训练更具定制化特点。所有AI应用都会受益，其中自动驾驶、无人机和医疗领域最值得关注。

马斯克等认为，极大的推动AI应用的需求。

据了解，DeepSeek所需内存数量大幅下降，10部笔记本电脑就能部署其模型，这使本地化部署大模型成为可能，刺激了大量部署需求，推动基于大模型的AI应用发展，还极大提高了分发渠道（如哔哩哔哩、知乎、腾讯微信、抖音等掌握流量的平台）和独特数据的价值。因为大模型竞争激烈，独特数据的价值愈发凸显，而AI赋能分发渠道，能通过流量扩大创新价值，形成杠杆效应。

我们再看各方会如何反应。

1很多基金公司、券商、云服务商表示要接入DeepSeek大模型，那么持有DeepSeek股权的公司可能会受益，这是一个投资机会。

2由于大模型的大规模部署，会产生更多基础设施需求，比如服务器、芯片等。

部署一个大模型需要一定数量的服务器和较好的显卡，且运行DeepSeek大模型对显卡要求不高，一般算力即可，这对国内性能不是那么好的芯片和服务器等产业有利。

AI应用成本也因DeepSeek大模型下降，比如比亚迪发布自驾战略发布会，宣布全品系汽车全部搭载自动驾驶，就是因为大模型成本下降，使得自动驾驶成本降低。原本因成本限制只有高价车能搭载自动驾驶，现在低价车也可以。

3但这还不是全部影响，DeepSeek打开了大模型降本增效的 “潘多拉之盒”。在中美竞争和开源的环境下，会有更多人研发出更好的低成本高性能模型。它强烈刺激了美国AI大模型开发公司，比如马斯克称会发布更好的模型。印度也表示在DeepSeek开源的启发下，凭借自身在IT服务业的优势，其开发者有可能开发出更好的模型，欧洲等其他有研发实力的国家也可能有所突破。就像当年张益唐的例子，就像当年张益唐花了三十年，才发现，孪生素数极差关系小于7000万。而不到一年的时间，这个数字就被缩小到4000万，2000万，目前的最新数字是，陶哲轩证明的246个。

所以，DeepSeek带来的AI应用成本下降，会促使未来AI应用成本下降速度更快，它很可能成为AI发展史上的关键节点。

基于以上分析，总结出三个投资思路：

1中美科技叙事与A股大盘走势：DeepSeek的国产属性，使美国在AI领域的垄断优势动摇。中国在人工智能大模型领域的崛起，影响全球投资者的配置行为，资金会关注中国科技资产，利好中国科技股，对美国科技股有一定负面影响。从大盘来看，在DeepSeek出现之前，支撑大盘走势的支柱是政策转向，而现在DeepSeek改变了全球投资者对中国资本市场和经济增长的悲观情绪，这比政策转向更实在有利，我们认为，2025年中国资本市场有望维持稳健。

2股权概念：很多投资者关注DeepSeek股权概念，持有相关股权的公司按道理有估值扩张的可能，如每日互动、杭钢股份、浙江东方等，但这些公司辟谣与DeepSeek无关，可见该股权概念存在一定泡沫风险，不建议参与。

3降本增效带来的投资思路：DeepSeek及未来更优秀的模型带来降本增效，推动全球AI进入新的高潮，即AI应用的高潮，全球AI研发和技术进步进入新时代。因为大模型门槛大幅降低，竞争进入白热化阶段。在此背景下，有几类投资方向值得关注：

一是AI应用的基础设施，重点推荐云计算和大数据领域。此前中国云计算行业因不敢用美国大模型，云服务闲置，且受经济下行压力影响，传统云服务需求下降，很多云计算公司亏损。但现在可以调用国产大模型，且DeepSeek证明了技术路线可行，中国科研人员有望开发出更强大的模型，这使得云服务需求增加。从收入性质看，云服务和大数据调用本身就能形成收入。相比之下，国产算力、芯片和数据服务器虽也因大模型部署和应用需求增加而有发展机会，但从机会类型和确定性角度，比云计算稍弱。

二是AI应用领域，消费电子（如AI手机，已有成熟商业模式）、自动驾驶（已被证明成功且是刚需）、机器人（虽短期不是刚需，但未来有发展潜力）和互联网（掌握流量分发渠道，已有成熟商业模式，叠加AI创新有发展可能）这四个领域确定性较高，建议重点关注；而游戏动漫领域更多是降本逻辑，研发成果能否成功不确定性大，不是理想的投资方向。